Neue Kreditrating Futures an der CME und der Eurex
CME macht Rivalin Eurex Dampf
von Heike Buchter (Chicago)
Financial Times Deutschland, FTD, Chicago (30.11.06) - Im Rennen um einen der Schlüsselmärkte der Derivatebranche drängt die US-Terminbörse Chicago Mercantile Exchange (CME) an der Frankfurter Eurex vorbei. Beide Börsen planen für Anfang kommenden Jahres neuartige Kreditderivate.
"Wir sind bereit, sobald wir die entsprechende Genehmigung haben", sagte CME-Vorstandschef Craig Donohue der FTD. Im Oktober hatte die CME neue Futureskontrakte auf die Kreditbewertung von drei US-Unternehmen der US-Terminmarktaufsicht CFTC zur Prüfung vorgelegt. Donohue bestätigte, dass die neuen Produkte bereits im ersten Quartal kommenden Jahres gehandelt werden sollen.
Auch die Eurex hat den Start ihres Kreditrating-Futures für Anfang 2007 angekündigt. Die Frankfurter arbeiten bereits über ein Jahr an dem neuartigen Produkt. Im Gegensatz zu den CME-Kreditkontrakten soll es nicht auf Einzelwerte, sondern auf einem breiten Index von Kreditderivaten europäischer Unternehmen - dem iTraxx - basieren. Einen genauen Starttermin wollte Vorstandschef Andreas Preuß bei der Futures Industry Association Futures & Options Expo, dem alljährlichen Branchentreffen in Chicago, jedoch nicht nennen.
Das Interesse der Börsen an Kreditderivaten ist verständlich. Diese Finanzinstrumente, mit denen sich Investoren gegen die Folgen von Zahlungsausfällen, Umschuldungen und Insolvenzen von Unternehmen absichern können, gehören zu den am schnellsten wachsenden Bereichen des Kapitalmarkts. Nach Schätzungen von Experten hat sich der nominale Wert in den vergangenen zwölf Monaten verdoppelt - auf rund 26.000 Mrd. $.
Steigende Technologiekosten
Bisher wurden Kreditderivate ausschließlich außerbörslich zwischen den einzelnen Marktteilnehmern gehandelt. Die Entwicklung von standardisierten Kontrakten, die durch eine zentrale Clearingstelle abgewickelt werden können, stellt die Börsen vor große technische Herausforderungen.
Der schärfere Wettbewerb um Marktanteile wird nicht nur die Innovation, sondern auch die Konsolidierung der internationalen Börsen weiter vorantreiben. Darin waren sich die Chefs der weltweit führenden Terminbörsen - darunter auch Euronext.Liffe-Vorstand Hugh Freedberg - bei einer Podiumsdiskussion einig. "Ein Faktor sind die steigenden Technologiekosten", sagte CME-Vorstandschef Donohue. Er erwartet deshalb in den USA eine weitere Konzentration. Die CME hatte erst im vergangenen Monat die 8 Mrd. $ schwere Fusion mit dem Chicago Board of Trade (CBoT), dem Rivalen am Ort, angekündigt. Sollten die US-Kartellwächter dem Zusammenschluss zustimmen, entstünde der größte Terminmarkt der Welt mit täglich rund neun Millionen gehandelten Futureskontrakten, die einen Nominalwert von etwa 4200 Mrd. $ haben.
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CME Credit Index Event Contract To Launch In May - First Exchange-Traded Contract On A North American Credit Derivatives Index
(16.03.07) - CME, the world's largest and most diverse financial exchange today announced that CME Credit Index Event contracts are scheduled to begin trading on the CME Globex(R) electronic trading platform on Sunday, May 6, 2007, for a trade date of May 7, pending CFTC approval. The contract will be based on the CME North American Investment Grade High Volatility Index Series 1, which is comprised of 32 investment-grade, high-volatility reference entities. CME Credit Index Event contracts represent the first exchange-traded index product, based on North American reference entities, available to the credit derivatives market.
Credit derivatives are the fastest growing segment of the over-the-counter (OTC) derivatives market with more than $26 trillion notional value outstanding. The CME Credit Index Event contract will provide a transparent and liquid means of acquiring protection against the two most frequently declared credit events in this market, bankruptcy, and failure to pay.
"The CME Credit Index Event Contract will bring greater transparency as well as operational and balance sheet efficiencies to the credit derivatives market," said Robin Ross, Managing Director, CME Interest Rate Products. "We believe that our listed credit derivatives product will complement existing OTC products and bring new participants into the credit derivatives marketplace."
The 32 reference entities were selected based on their credit rating and are among the most actively traded names in the five-year credit default swap market. CME will constitute the index semiannually, in March and September, with original terms up to five years. The following reference entities are currently included in the index:
CME North American Investment Grade High-Volatility Index, Series 1
Reference Entity Rating Industry Sector Weight (W) 1 Arrow Electronics Inc BBB Consumer Cyclical 3.125% 2 Autozone Inc BBB Consumer Cyclical 3.125% 3 CBS Corporation BBB Communications and Technology 3.125% 4 Centex Corp BBB Communications and Technology 3.125% 5 CenturyTel Inc BBB Consumer Cyclical 3.125% 6 Cox Communications Inc BBB Communications and Technology 3.125% 7 Embarq Corp BBB- Consumer Cyclical 3.125% 8 Expedia Inc BBB- Consumer Cyclical 3.125% 9 Federated Department Stores BBB Consumer Cyclical 3.125% 10 InterActiveCorp BBB Consumer Cyclical 3.125% 11 International Paper Co BBB Communications and Technology 3.125% 12 JC Penney Co BBB- Consumer Cyclical 3.125% 13 Jones Apparel Group Inc BBB Consumer Cyclical 3.125% 14 Kroger Co BBB Consumer Cyclical 3.125% 15 Lennar Corp BBB Communications and Technology 3.125% 16 Limited Brands BBB Consumer Cyclical 3.125% 17 MeadWestvaco Corp BBB Materials 3.125% 18 Pulte Homes Inc BBB Consumer Cyclical 3.125% 19 R R Donnelley & Sons Co BBB Industrial 3.125% 20 RadioShack Corp BBB Industrial 3.125% 21 Residential Capital Corp BBB Consumer Cyclical 3.125% 22 Safeway Inc BBB Consumer Stable 3.125% 23 Sara Lee Corp BBB Consumer Stable 3.125% 24 Sherwin-Williams Co A- Materials 3.125% 25 Sprint Nextel BBB+ Communications and Technology 3.125% 26 Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc BBB Consumer Cyclical 3.125% 27 Temple-Inland Inc BBB Materials 3.125% 28 The Gap Inc BBB Consumer Cyclical 3.125% 29 Time Warner Inc BBB Consumer Cyclical 3.125% 30 Toll Brothers Inc BBB Consumer Cyclical 3.125% 31 Viacom BBB Communications and Technology 3.125% 32 Whirlpool Corp BBB Industrial 3.125%For more information on CME Credit Index Event contracts please visit http://www.cme.com/creditevent .