Banken/Versicherungen: Allianz der gefallene Engel

Jahrestief Allianz

Besonders das kapitalmarktabhängige Versicherungssegment verzeichnet weiter erhebliche Kursabschläge. Allianz notieren inzwischen unterhalb der Tiefstände vom vergangenen Oktober, womit der Titel seit den Allzeithoch im Frühjahr 2000 nur noch ein siebtel an Wert besitzt.

Einer der Gründe dafür ist, daß der Konzern die Wertentwicklung der Finanzanlagen nicht vollständig von den Aktienmärkten abkoppeln konnte. Auch wenn die Aktien-Quote derzeit mit 17% im Branchenvergleich eher niedrig ist, rückt die für das laufende Jahr anvisierte Verzinsung der Kundenguthaben von 5,3% in immer weitere Ferne.

Mittelfristig scheint ein Absenken der Renditeerwartung im Rahmen realistischerweise anhaltend schwieriger Kapitalmärkte unausweichlich. Welche Probleme damit auf Finanzierungen zukommen, welche mit LV getilgt werden steht dabei noch auf einem ganz anderen Blatt.

Als zunehmendes Übel für die Allianz entwickelt sich die Akquisition der Dresdner Bank, deren Kreditportfolio offensichtlich ein extrem schlechtes Risikoprofil aufweist. In diesem Zusammenhang stehen nach wie vor Gerüchte um einen Wertberichtigungsbedarf im zweistelligen Milliarden Euro Bereich im Raum.

Als “externer Faktor“ kommen tendenziell steigende Belastungen infolge von Naturkatastrophen auf den Assekuranz-Riesen zu, die nur schwer durch Prämienerhöhungn kompensierbar sind. Nicht genug damit, daß Versicherungsaktien fast zu Optionen auf die Entwicklung der Kapitalmärkte mutierten, belasten hausgemachte Probleme, vor allem die angesprochene teure Dresdner Bank-Übernahme, den finanziellen Spielraum der Allianz.

Im Rahmen anhaltend schwacher Kapitalmärkte ist von keiner Trendwende innerhalb der Branche auszugehen. Obwohl die Aktie optisch billig erscheint, ist ein Angagement nachwievor sehr problematisch.

gruß