Lexikon: Volatilität

Volatilität: Mit dem Auf und Ab Geld verdienen

Zertifikatewoche.de, Haar bei München (24.08.06) - Die Volatilität ist nicht nur eine Maßzahl für Schwankungsbreiten oder Risiko, sondern auch ein immer wieder interessantes Investmentvehikel

Was haben die Sentiment-Umfrage von ClickOptions, der Commerzbank Börsenbericht und Dr. Conrad Mattern - Behavioral Finance Spezialist - gemeinsam? Sie gehen von volatilen Aktienmärkten für den Herbst aus. Nach einigen geopolitisch bedingten Ängsten, die derzeit verdrängt werden, aber auch nach der jüngsten Kurserholung seit der Mai-Korrektur diesen Jahres, ist es ein guter Zeitpunkt, um einen intensiven Blick auf die Volatilität zu werfen. Sie ist wieder auf ein niedriges Niveau gesunken, während die Aktienmärkte stiegen. Die Theorie dazu ist einfach: Fallen die Kurse, steigt die Volatilität und vice versa. Somit kann sie - eben nur theoretisch - auch ein hervorragender Risiko-Indikator und als handelbares Instrument eine mögliche Absicherung gegen Kursverluste sein.

Um die Volatilität zu handeln, bietet sich das VDAX-NEW-Zertifikat (GS0DVD) an. Es bezieht sich auf den von der Dt. Börse berechneten VDAX-NEW-Index, einer interessanten und komplizierten Form der Volatilität auf den DAX. Es reicht leider der Platz an dieser Stelle nicht aus, um den VDAX-NEW bis ins letzte Detail zu erklären. Doch dies ist auch nicht erforderlich. Nur soviel: Es werden die Forwards (Terminkurse) der impliziten Volatilitäten aus den DAX-Optionen der Eurex mit bestimmten Laufzeiten, Strikes und Spreads berechnet. Aus diesen VDAX-Forwards wird nach einer relativ einfachen Formel der VDAXNEW berechnet. Alles klar? Die genauen Details dazu findet man auf der Webpage der Deutschen Börse. Dennoch ist hier der Hinweis auf die Relevanz der monatlichen Forwards für die Performance des Zertifikats wichtig. Wegen der endlosen Laufzeit wird jeweils vom kürzesten in den darauffolgenden „Volatilitäts-Monat“ gerollt, was mit Gewinnen oder Verlusten - leider seit Auflage eher mit letzteren - enden kann, auch wenn die Volatilität insgesamt gestiegen ist. Es kommt also auch auf die Erwartung der zukünftigen Volatilität durch die Marktteilnehmer an und nicht nur auf einen Spot-Kurs.

Die Pointe ist jedoch nicht der Makel der regelmäßigen Verluste in diesem Zertifikat, sondern eine Möglichkeit, von einer kurzfristig stark steigenden Volatilität (historisch häufig im Herbst der Fall) zu profitieren. Sollte der DAX wieder schlagartig ein paar Prozentpunkte abgeben, würde die Volatilität entsprechend steigen. Im Mai brachten die rund 10% Minus im DAX dem Zertifikat ein Plus von über 100% (!).

Der Schuß kann aber auch nach hinten losgehen, wenn die Volatilität zwar gestiegen ist, aber das Rolling in den nächsten Monat durch die steigende Forward-Kurve zu Verlusten führt. Schade nur, dass es keine anderen Lösungen mehr mit beschränkter, relativ kurzer Laufzeit gibt, welche nicht das Detailproblem des Rollierens haben. Bei dieser endlos-Variante ist ein nahezu wertloses Auslaufen trotz steigender Volatilität auch möglich - wenn die Volatilitäts- Forwardkurve steigt und der Roll in den Folgemonat regelmäßig höhere Verluste einbringt, als der absolute Vol-Anstieg erwarten ließe. Die Alternative wäre ein klassischer Put-Optionsschein, ein wenig aus dem Geld, mit kurzer Laufzeit - und Totalverlustrisiko.

(Quelle: http://www.zertifikatewoche.de)