Disaggregated COT-Report
Ich wollte mal wieder ein paar Diagramme zum Disaggregated COT-Bericht hier einstellen.
Damit das Ganze einigermaßen geordnet abläuft, dachte ich ein eigener Thread ist vielleicht sinnvoll.
Interessant ist, dass es im Netz ja einige Seiten gibt, die sich regelmäßig mit dem COT-Bericht beschäftigen.
Z. B.
http://www.cotpricecharts.com/commitmentscurrent/ http://www.commitmentsoftraders.org/?page_id=8 http://www.mike-kock.de/ aber bislang behandeln nur wenige den Disaggregated COT-Report.
Dieser Report ist ja quasi eine Weiterentwicklung des CIT-Reportes, einem Supplement zum traditionellen Bericht, der zunächst nur die Commodity-Index-Trader (CIT) enthielt. Den Disaggregated COT-Report gibt es erst seit September 2009. Es werden nur Daten bis Mitte 2006 (bei Hafer und Minn.-Weizen noch kürzer) zur Verfügung gestellt. D. h. die CFTC gibt Daten vor 2006 (dem Zeitraum in dem spekulatives Engagement in den Rohstoffen explodierte) nicht heraus -!
Im Disaggregated COT-Report sind die Gruppen der Marktteilnehmer noch weiter unterteilt.
Neben den bekannten: Commercials (jetzt Producer/Merchants), Others Reportables und Nonreportable positions gibt es noch "Managed Money" (=Fonds) und die SWAP-Dealer.
Die letztere Gruppe (im wesentlichen Goldmann Sachs und Co.) werden im traditionellen COT-Bericht den Commercials zugeschlagen, obwohl diese Gruppe kein Interesse an der Ware hat, sondern nur Absicherung ihrer Finanzgeschäfte an den Terminmärkten betreibt. Dies war immer ein Kritikpunkt und wurde mit dem CIT-Report und insbesondere mit dem Disaggregated Report beseitigt.
Wer sich etwas genauer damit beschäftigen möchte:
www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/disaggregatedcotexplanatorynot.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/disaggregatedcotexplanatorynot.pdf www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/tfmexplanatorynotes.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/tfmexplanatorynotes.pdf www.cftc.gov/ucm/groups/public/@forms/documents/file/cftcform40.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@forms/documents/file/cftcform40.pdf
Die Daten hole ich mir wöchentlich von:
http://www.cftc.gov/ aus dem Disaggregated COT-Bericht für Futures und Options.
Die Kursdaten sind Schlusskurse des Frontmonatskontraktes vom Dienstag.
Ich hoffe, dass in diesem Thread etwas die Diskussion über und um COT-Berichte angeregt wird.
Ich beobachte bislang nur die Agrarmärkte.
Es wäre schön wenn vielleicht jemand auch über andere Märkte berichten könnte.
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#61]
Chartmässig ist das sehr mutig, die nächste Unterstützung ist nicht weit. Ich würde erst mit stop-buy am Wochenhoch reingehen mit einem engen stop zur Sicheheit. Grüsse SPOMI
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#61]
Sehe es anders. Habe aufgrund der Schwäche vor zwei Tagen nicht lange nach Handelbeginn den 670/770er Call Spread (Mai) verkauft.
Mit besten Grüßen, Myrrdin
Disaggregated COT-Report
Versteht mich nicht falsch, es spricht auch meiner Meinung nach manches dafür, dass die Agrarmärkte noch deutlich schwächer notieren. (Weizen hat vielleicht bereits am meisten vorweggenommen).
Aber gerade bei Weizen könnte ich mir am ehesten eine brauchbare Zwischenerholung bis vielleicht 640 vielleicht innerhalb der nächsten Woche vorstellen.
Myrrdins Optionsspread ist insofern auf einen anderen Zeithorizont ausgerichtet.
Na ja schaun wir mal-!
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#64]
Richtig, mein Zeithorizont ist ein anderer, meine Erwartungshaltung ist darauf beschränkt, dass es nicht viel höher geht.
Der Trade ist auch in Zusammenhang mit meinem Depot zu sehen, wo derzeit die Long Commodities Positionen einen Überhang haben (CT, SB, Euro gegenüber LC, W).
Mit besten Grüßen, Myrrdin
Disaggregated COT-Report
@ Myrrdin:
Finde deine Strategie sehr interessant. Ich selbst bin Neueinsteiger im Optionshandel (speziell Verkauf nach Rabe und Skoruppa) und einige deiner anderen Post hier waren bereits sehr hilfreich für mich.
Würde mich gerne einmal mit dir austauschen. Wenn du Interesse hast [...)
Grüße,
Burton
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Disaggregated COT-Report
Weizen 17.1.2012 - Merchants und SWAP-Dealer-Long gegen Spekulanten-Short
Anbei einmal zur etwas besseren Übersicht ein Ausschnitt aus der zweite Grafik aus #53.
Diese Grafik enthält jetzt Daten bis zum 17.1.2012.
D. h. die Reaktion auf den letzten USDA-Bericht, über die ich oben gesprochen habe ist jetzt darin enthalten.
Nach dem USDA-Bericht stieg der Kontraktbestand bei Weizen, wie erwähnt deutlich an.
D. h. es wurden neue Short-Kontrakte und neue Long-Kontrakte eingegangen.
Bei dem massiven Kursrutsch, den der USDA-Bericht ausgelöst hatte waren auf der Short-Seite natürlich die Spekulanten (roter dünner Chart). Sie haben jetzt eine extrem große Shortposition. Ob eine zumindest kurzzeitige Korrektur dieser Position kommt, wir werden sehen.
Wer ging nun neue Long-Kontrakte ein?
Das waren die Merchants (gelber dünner Chart)(siehe Export).
Und die SWAP-Dealer (grüner dicker Chart). Möglicherweise findet hier Anfang des Jahres eine Neuausrichtung der Portfoliopositionen statt. Das könnte dann z. B. durchaus aussehen wie Anfang 2010 im obigen Chart (dicker grüner Chart)!
Disaggregated COT-Report
aus:
Commodity News For Tomorrow, Wed, 25 Jan 2012
"...
Wheat
US wheat futures rally to a 3-week highs, climbing on speculative short covering technically inspired buying. The market continues to absorb buying from traders covering some of the record short in the market, analysts say.
..."
Gestern Weizen-long geschlossen.
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#68]
Da hat sich das Risiko gelohnt. warum so bald glatt gestellt? Das Hoch vom Jahreswechsel scheint greifbar. Gruss SPOMI
Disaggregated COT-Report
@ SPOMI [#69]
Ich glaube, man muss berücksichtigen, dass "nur" eine Wetterprämie und eine Short-Eindeckung stattfindet/gefunden hat.
Die Versorgungslage bei Weizen ist nach wie vor üppig. Bei Mais spricht viel dafür, dass sich die Versorgungslage bessert (Äthanol, große erwartete US-Anbauflächen, etc.). Ich könnte mir durchaus einen seitwärts oder abwärts tendierenden Kurskanal in der nächsten Zeit vorstellen.
Bei Weizen-März würde der Oberrand dieses Kanales bei ca. 660-665 liegen.
Aber Du hast wahrscheinlich recht. Trotz aller klugen Planungen würde es mich nicht wundern, wenn Weizen jetzt noch um einen Dollar weiter steigen würde. So geht es mir immer ! (:-))
Konkret ist das gesetzte Limit halt ausgelöst worden.
Disaggregated COT-Report
Abstecher: Gold, 24.1.2012 - Konsolidierung im Aufwärtstrend oder Trendende?
Vielleicht ist es mal interessant zum Vergleich etwas anderes als immer nur Agrar-COT-Daten zu sehen.
Zunächst zu der Datenerhebung:
Die Disaggregated-Cot-Daten für Comex-Gold Futures und Options habe ich mir von der CFTC-Seite geholt
http://www.cftc.gov/MarketReports/CommitmentsofTraders/HistoricalCompressed/index.htm
Die Kursdaten habe ich mir, der Einfachheit halber von finanzen.net geholt.
Diese stammen von der RBS.
http://www.finanzen.net/rohstoffe/goldpreis/historisch
Es wurden jeweils Dienstags-Schlusskurse verwendet.
Welche COT-Daten sollten beachtet werden?
Gesamtkorr. 1Jahreskorr. 3Monatskorr. Durchschnitt Open_Interest_All 0,85 0,61 0,80 0,76 Prod_Merc_Positions_Long_ALL 0,73 0,89 0,59 0,74 Prod_Merc_Positions_Short_ALL 0,84 0,92 0,89 0,88 Swap_Positions_Long_All 0,59 -0,78 -0,74 -0,31 Swap__Positions_Short_All 0,58 -0,63 0,86 0,27 Swap__Positions_Spread_All 0,92 0,84 0,82 0,86 M_Money_Positions_Long_ALL 0,66 -0,12 0,95 0,50 M_Money_Positions_Short_ALL -0,55 -0,17 -0,87 -0,53 M_Money_Positions_Spread_ALL -0,44 0,64 0,57 0,26 Other_Rept_Positions_Long_ALL 0,60 -0,24 0,84 0,40 Other_Rept_Positions_Short_ALL 0,71 -0,71 -0,55 -0,18 Other_Rept_Positions_Spread_ALL 0,89 0,76 0,66 0,77 Tot_Rept_Positions_Long_All 0,85 0,64 0,78 0,76 Tot_Rept_Positions_Short_All 0,85 0,61 0,79 0,75 NonRept_Positions_Long_All 0,69 -0,02 0,92 0,53 NonRept_Positions_Short_All 0,60 0,58 0,53 0,57 OI minus Spreads 0,82 0,04 0,87 0,58 Netto Producer -0,68 -0,75 -0,91 -0,78 Netto SWAP Dealer -0,47 0,50 -0,92 -0,30 Netto Managed Money 0,66 -0,08 0,95 0,51 Netto Other 0,22 0,38 0,89 0,49 Netto Nonreportables 0,49 -0,42 0,87 0,31 Gesamtpositionen Spreads Gold 0,77 0,80 0,73 0,76 COT-Index Gold -0,68 -0,75 -0,91 -0,78 COT-Movement Index Gold (6 Wochenintervall) 0,03 -0,14 -0,91 -0,34 COT-Movement-Index Gold, 2 Wochen 0,01 0,02 -0,36 -0,11 Anteil der Longkontrakte bei MM (Gold 0,59 0,10 0,89 0,53 Hedging Pressure, Commercials (Gold) 0,14 -0,52 0,56 0,06 Working-T (short) Gold -0,08 -0,86 -0,51 -0,48D. h. welche COT-Daten korrelieren am besten mit der Kursentwicklung?
Anbei eine Übersicht:
Korrelationen wurden erhoben für die Zeitfenster:
gesamt: (Die zur Verfügung stehenden COT-Daten beginnen für COMEX-Gold ab dem) 13.6.2006-heute
1 Jahreskorrelation der letzten 52 Wochen
1/4 Jahreskorrelation der letzten 12 Wochen
Die Ergebnisse stehen in Spalten, dahinter der Durchschnitt
1. Managed Money (rote Charts):
Erst im kleinen Zeitfenster des letzten 1/4-Jahres korrelieren die MM-Aktivitäten
mit der Kursentwicklung recht gut.
Wenn man sich die Netto-Positionen bzw. wie hier im Bild den Anteil der Longkontrakte am gesamten Kontraktbestand der MM-Fonds ansieht, so erkennt man, dass die MM-Fonds in den letzten 4 Jahren fast immer (mit Ausnahme Herbst 2008) weit auf der Long-Seite waren.
Wenn man sich ausschließlich die Longpositionen ansieht, hat man den Eindruck, dass die MM-Fonds manchmal (nicht immer) Kursspitzen 3-4 Wochen "vorherahnen" können (Vergleich Kursspitzen - MM-Longpositionsspitzen).
Selbstverständlich müssen also MM-Fonds trotz ihrer schlechten Langfristkorrelation mit den Kursen beobachtet werden.
Insgesamt sieht man aber m. E. bisher keinen Hinweis in den ganzen COT-Positionen auf eine vermehrte aktive Shortspekulation mit Shortkontrakten.
Siehe hierzu Working T-Index als Hinweis auf vermehrte Short-Spekulation.
(Für den deutlichen Rückgang des Working-T-Index im letzten Sommer waren im Wesentlichen die SWAP-Dealer verantwortlich. D. h. ich habe die SWAP-Dealer zu den Spekulanten gezählt. Das ist sicher diskutabel!)
2. Kontraktbestand (blaue Charts):
Wie üblich geht der Verlauf des Kontraktbestand Hand in Hand mit dem Kursverlauf.
Der OI ist seit letztem Herbst sowohl bei Futures und Options-Beständen als auch bei den kombinierten Beständen (inklusive der Spreadspositionen) deutlich zurückgegangen.
Gerade der Gesamtkontraktbestand (dunkelblauer Chart) ist deutlich zurückgegangen und könnte jetzt zumindest eine Reaktion nahelegen.
3. SWAP-Dealer (grüne Charts):
Während die SWAP-Dealer im Agrarsektor größtenteils "Long-only" Fonds sind, sieht man bei Gold ein anderes Bild.
Die Shortpositionen überwiegen die Longpositionen der SWAP-Dealer deutlich.
Sicher gibt es hierfür verschiedene Gründe.
Man muss sich z. B. im klaren darüber sein, dass langfristige Engagements mit gerollte Longpositionen in einem stabilen Contango-Markt systemisch Rollverluste bringen. Das Gegenteil gilt natürlich für Shortengagements.
Außer, ja außer ein stetiger Kursanstieg übertrifft diese Rollverluste.
Auffällig ist, dass die SWAP-Dealer etwa seit Herbst 2010 ihre Short-Engagements deutlich reduziert haben.
Siehe grüner Kreis im Chart oben. Hat hier ein grundsätzlicher Strategiewechsel stattgefunden?
Man könnte das jetzt als bullishes längerfristiges Zeichen werten. Andererseits könnte auch hier eine Reaktion mit Zunahme der SWAP-Shortpositionen mal folgen.
4. Commercials (gelbe Charts)
Besonders interessant finde ich die Positionen der Merchants/Producer:
Zunächst muss man darauf hinweisen, dass die Shortpositionen der Commercials in allen Zeitfenstern eine sehr gute Korrelation mit dem Goldkurs haben.
Seit ca. Herbst 2008 bauen diese Marktteilnehmer systematisch ihre Shortpositionen aus.
Man sieht einen sehr schönen Trend, der sich hier entwickelt hat.
Die Shortpositionen waren vor kurzem wieder an der Trendlinie (pi mal Daumen) und scheinen jetzt wieder zu drehen (ebenso wie die Longpositionierung der MM-Fonds).
Siehe gelbe und rote Markierungen im obigen Chart.
Eine interessante Frage, die ich nicht beantworten kann ist: Warum hedgen Goldminen in den letzten Jahren mehr mit COMEX-Futures?
Ich befasse mich nicht intensiv mit Gold, aber ich weiß, dass in den letzten Jahren die Vorwärtsverkäufe der Goldminen ja stetig abgenommen haben.
Das zeigen Zahlen im Global Hedge Book sehr schön.
Siehe z. B.
http://www.gfms.co.uk/Market%20Commentary/SG-Hedge-Book/SG_GFMS_Global_Hedge_Book_Analysis_Q2_11.pdf
Das bedeutet aber, dass man auf dem Futuremarkt jetzt eine gegenläufige Entwicklung dazu hat.
Vielleicht liest das ja jemand, der davon mehr Ahnung hat als ich und kann hier Informationen geben.
Das Einzige, was ich zu dieser Frage gefunden habe ist hier:
http://www.virtualmetals.co.uk/pdf/THBQ403pr.pdf
daraus:
"...Thus hedging might have already entered its third phase of evolution – one in
which project specific derivative usage on the part of new comers coexists along side the
continued reduction of existing hedging of long standing...."