Volatitilät und Risiken / VIX Futures und Optionen

Ich kapier nicht, was mit den Optionspreisen passieren muß, damit der VIX Index steigt bzw. damit er fällt. Kann das einer in "zwei" Sätzen erklären? Nur ganz grundsätzlich... Danke

"VIX - „Maßstab für die Anlegerangst“

Eine Möglichkeit zur Messung der Marktstimmung und der erwarteten Kursschwankungen ist der Volatilitätsindex VIX der Chicagoer Optionsbörse (CBOE). Der VIX misst die vom Markt erwartete kurzfristige Schwankungsintensität anhand von Optionspreisen. Da Volatilität häufig mit Finanzturbulenzen einhergeht, wird der VIX auch „Maßstab für die Anlegerangst“ genannt. Der VIX schätzt die erwartete Volatilität mit Hilfe breit gestreuter Ausübungspreise von Optionen auf den S&P-500. Die Berechnung des VIX stützt sich weder auf das Black/Scholes-Optionspreismodell noch auf andere Modelle. Der VIX bedient sich einer neu entwickelten Formel, mit der die erwartete Volatilität auf Grundlage des gewichteten Durchschnitts der Preise von Puts/Calls-aus-dem-Geld ermittelt wird.

Da der VIX auf Optionspreisen basiert und Optionspreise eine Funktion der Kursvolatilität sind, tendiert der VIX bei einem Kursabschwung zum Anstieg, da der Markt üblicherweise schneller absinkt als ansteigt. Volatilitätsindizes (VIX, VXO, VXN, QQV) basieren auf der Geschwindigkeit von Kursbewegungen und sind daher nachlaufende Indikatoren. Mit anderen Worten: sie steigen erst an, wenn sich die Kurse deutlich nach unten entwickeln. Von Zeit zu Zeit ist die Bewegung und/oder das relative Niveau des VIX ziemlich interessant und aufschlussreich."
http://www.faz.net/s/Rub48D1CBFB8D984684AF5F46CE28AC585D/Doc~E47E5E51EFC1249E0835974ABC916C244~ATpl~Ecommon~Scontent.html

Mit diesem White Paper komm ich nicht weit: http://www.cboe.com/micro/vix/vixwhite.pdf

@ AAA [#62]

"Ich kapier nicht, was mit den Optionspreisen passieren muß, damit der VIX Index steigt bzw. damit er fällt. Kann das einer in "zwei" Sätzen erklären? Nur ganz grundsätzlich... Danke"

Damit der VIX steigt muss die Ivol steigen. Das passiert immer dann wenn alle Optionen kaufen wollen. Nachfrage führt zu einer Steigerung der Preise und dadurch steigender Ivol. So sehe ich das als Praktiker. Und umgekehrt.

Wenn Du einen Finanzprofessor fragst wird er Dir tausend Argumente geben, dass sich die Märkte auf eine neue Schnwankungsbreite einstellen wollen etc. Halte ich für unwichtig.

Gruss Sebasitan

@ Sebastian [#63]

Schön pragmatisch die Antwort, für mich bloß keinen Finanzprofessor, sonst gibts bei mir nur Bahnhof!

"Damit der VIX steigt muss die Ivol steigen. Das passiert immer dann wenn alle Optionen kaufen wollen. Nachfrage führt zu einer Steigerung der Preise und dadurch steigender Ivol."

Dann kann man auch vereinfacht sagen, wenn der VIX steigt, werden Optionen teurer, wenn er fällt billiger...?

Aber was ist mit den Optionen die wenig (Jan08), oder gar nicht gehandelt werden zB. Feb08/Mrz08?

Oder wie könnte man die "Ivol" zB. aus dem ES Future "ableiten"? Die Optionen (Ver/Käufer) richten sich doch nach dem "Underlying"?

Der VIX Index bezieht sich ja auf die Optionen mit 30 Tagen Laufzeit, für andere Laufzeiten könnte man sich einen eigenen VIX berechnen, mit Kursen von IAB müßte das doch zB. in Excel gehen, ist das kompliziert (die Berechnung)? Bzw. überhaupt den VIX realtime berechnen, der wird doch nur alle Minute von der Börse verschickt... macht mich neugierig.

@ AAA [#64]

"Dann kann man auch vereinfacht sagen, wenn der VIX steigt, werden Optionen teurer, wenn er fällt billiger...?"

Exakt.

Du kannst Dir sicherlich einen VIX berechnen jedoch sehe ich darin nur Sinn wenn man dies für Märkte haben will, die nicht schon von anderen Anbietern gedeckt sind. Beispielsweise bieten http://www.ivolatility.com, http://www.optionetics.com und http://www.mrci.com Ivol Charts für viele Märkte. an.

Wie man jedoch im Excel seinen eigenen VIX baut kann ich Dir leider nicht sagen, da ich mich mit der Berechnung noch nicht auseinander gesetzt habe.

Gruss Sebastian

@ AAA [#64]

Oder wie könnte man die "Ivol" zB. aus dem ES Future "ableiten"? Die Optionen (Ver/Käufer) richten sich doch nach dem "Underlying"?
Die IVol wird aus der B&S Formel ermittelt. Aus den Underlying-Daten kannst du nur die historische Vola berechnen und nicht die IV. Die IV drückt somit die Vola aus, welche vom Markt erwartet wird. Daher denke ich auch, dass der Satz in dem FAZ-Artikel: "Volatilitätsindizes ... sind daher nachlaufende Indikatoren" vollkommen falsch ist. Es ist doch genau das Gegenteil der Fall - diese Indizes sind vorlaufende Indikatoren, da sie die erwartete zukünftige IV abbilden.

könnte man sich einen eigenen VIX berechnen, mit Kursen von IAB müßte das doch zB. in Excel gehen, ist das kompliziert (die Berechnung)?
Sollte kein Problem sein. Die entsprechende Formel hast du bereits selbst in [#62] gepostet. Es würde aber schon ausreichen, wenn du nur die IV der ATM-Option verfolgst. Das ist auch schon interessant und vielleicht sogar aussagekräftiger als ein Volaindex (VDAX, VIX...).

MfG

@ Sebastian [#65]

Danke.

@ kanada [#66]

"Aus den Underlying-Daten kannst du nur die historische Vola berechnen und nicht die IV. Die IV drückt somit die Vola aus, welche vom Markt erwartet wird."
Ja, habe mich nicht richtig ausgedrückt. Meine Frage ist, wie sich die "historische Vola" zur IV verhält. Ich hab das mal oberflächlich beobachtet u. gesehen, dass ein Zusammenhang da sein muß (ES vs. VIX) - nur welcher?

"Die entsprechende Formel hast du bereits selbst in [#62] gepostet."

Ja, nur bin ich damit ein echter Analphabet! Muß ich doch mal endlich mein Hoadley XLS PlugIn benutzen.

@ kanada [#52]

"Trotzdem verstehe ich nicht, warum die Optionspreise so seltsam gepreist sind wie unter [#45] dargestellt. Und wenn sich die Optionspreise an die Erwartungshaltung im Markt orientieren, dann ist doch hier sehr viel Subjektivität im Spiel. So kann der VIX von 2005 nicht mit Kursen während z.B. 2002 verglichen werden. Der Durchschnittskurs des VIX lag in 2002 bei ~15, wohingegen er in 2002 bei ~25-30 lag!"

Hast du für dich dazu eine befriedigende Antwort gefunden?

@ AAA [#67]

Hi,

ich habe gerade leider nur sehr wenig Zeit und aus diesem Grund habe ich dir bislang noch nicht geantwortet, sorry. Wenn ich wieder etwas mehr Luft habe, werde ich auf deine Frage(n) eingehen.

MfG

@ kanada [#68]

Danke, hab das Hoadley XLS PlugIn auch erst nur installiert u. noch keine Ruhe gefunden mich an "Berechnungen" dran zu machen. Aber VIX gefällt mir.

@ AAA [#69]

Aber VIX gefällt mir.

Nur kurz: Das Verhalten der verschiedenen VIX Optionen und Futures ist sehr tricky, da sie nicht nach dem gleichen Underlying (VIX-Index) gepreist werden!

Also aufpassen, falls du reales Geld einsetzt bzw. Calendar Spreads oder andere Kombinationen aus unterschiedlichen Laufzeiten handelst.

@ AAA [#69]

Willst Du mit dem VIX dann eine Strategie aufbauen oder Forschungsarbeit leisten?

Gruss Sebastian