Options Strategie: Butterfly Building in Two Steps
Über diesen Beitrag bin ich unlängst gestolpert:
This is simple, cheap, and a lot of fun. Follow this step by step. Let's say our objective is to ultimately build a Butterfly:
Long: 10 Contracts Jan 06 $60C
Short: 20 Contracts Jan 06 $65C
Long: 10 Contracts Jan 06 $70C
1) Look for a stock where IV and is low. Then determine if you have a conviction as to the direction of the stock over the next 6 months or possibly longer. Because this is long term fundamentals are more important than technicals here.
2) Assuming you are bullish. (Works in either direction; however, for purpose of the illustration let's say we're bullish.)
3) Assume XYZ selling for $50. In keeping with the low IV, you should be able to fill a Bull Call Debit Spread (January 06: 60C/65C), for a net debit of say 30 cents or $300 before commissions.
4) After this is filled, put in a Good Till Cancelled (GTC) order on a January 06 Bear Call Credit Spread (Buy 70C/Sell 65C) for a net credit of 30 cents, or $300 before commissions.
At this point this order in (4)is nowhere close to being filled, but that's what a GTC order is for. You have two things working for you. First, if the stock goes up you have the obvious delta-gamma effect on the calls making it likely to fill. Second, because we're starting with low IV, any increase in the IV will also help you fill quicker.
If you can get this Bear Call Credit Spread filled, you have a butterfly with a zero net debit (except for commissions). As most of you know, if you have a zero net debit butterfly, worse case is you break even. Maximum Risk = zero. Maximum profit = $5,000, which happens if XYZ is right at $65 at expiration. Ya gotta love those odds.
That's it. One slight variation would be after you fill the initial Bull Call Spread, take a look at the $70C. It might look something like Bid .05/ Ask .10. What the heck, put in a bid to buy them at a nickle. If it fills you have 3/4 of your butterfly and now all you need to do to complete the butterfly is Sell To Open the additional $65 Calls for 35 cents.
At the start of this posting I said that this was 'simple'. Please don't misunderstand me by thinking that 'simple' and 'easy' mean the same thing. This is not easy. It requires time and effort. But since this encompasses just about every element of successful options trading, I think it is fun. Finally, note that at no time am I ever at risk more than $300 (except if I choose the alternative and can get the $70C's for a nickle, in which case I have $350 at risk).
My friends, what say you?
Options Strategie: Butterfly Building in Two Steps
@ he96 [#14]
Da sowas immer wieder gefragt wird - hast Du nen link für ne webseite dazu oder ist das simpel excel
Excel ist gut genug. Die Wahrscheinlichkeiten für "niedriger als Q" kann man mit folgender Formel berechnen:
P(niedriger) = N(ln(Q/K)/vt)
P = Wahrscheinlichkeit
N = kumulative Normalverteilung
Q = Fraglicher Kurs
K = aktueller Kurs
vt = vola für den Zeitraum
P(höher) ergibt sich aus 1-P(niedriger)
Gruß
Cico
PS: Ich habe gedacht, dass so etwas auch Hoadley anbietet...
Options Strategie: Butterfly Building in Two Steps
@ Cicolia [#22]
danke
""PS: Ich habe gedacht, dass so etwas auch Hoadley anbietet...""
Macht er sicher - aber bei seinem ganzen Waffenarsenal verliert man schon mal den Überblick :-)) und es ging mir halt um nen konkreten link auf ne konkrete Seite wo es möglichst NICHTS anders gibt, damit "die Leute" das auch finden.
gruss hans
Options Strategie: Butterfly Building in Two Steps
Kann mir einer helfen, die folgenden Aussagen zu verifizieren?
Ich versuche das Verhalten von Delta, Gamma, Theta und Vega eines Long Call Butterflys zu analysieren.
Die nachfolgenden Aussagen von Cottle kann ich nicht bestätigen. z.B. wenn das UL unterhalb des ATM Butterfly Strikes ist, wird das Delta niemals positiv, wie Cottle schreibt....
Vielen Dank für die Hilfe.
Cottle writes...
The delta of a butterfly (Exhibit 6–7) is quite interesting in that when the
underlying price is below the middle strike of the butterfly the delta is
long. When the underlying is at the strike the delta is flat, and when it is
above the strike the delta is short.
The gamma of a long butterfly can flip from positive to negative or vice
versa. At the outer strikes of the butterfly, gamma is positive, indicating
that the butterfly wants the underlying price to move back to the strike
price, because further away from the strike price it becomes worthless.
This corresponds exactly to the way that the delta of the long butterfly
works as described above. The gamma (Exhibit 6–8) and vega (Exhibit
6–9) are both negative when at-the-money while the theta (Exhibit 6–10)
is positive, which confirms the butterfly’s desire for the market to sit
still. This indicates that the butterfly will manufacture negative deltas if
the underlying price rises, and positive deltas if the underlying price falls.
The butterfly will still have a chance to blossom because time and
implied volatility can continue to add value within the long butterfly
price range.
When the underlying moves away-from-the-money the gamma and
vega turn positive, while the theta turns negative, suggesting a desire for
a move back to the level of the middle strike.
Options Strategie: Butterfly Building in Two Steps
hier eine Zusammenfassung der Aussagen von Cottle
UL price Delta Gamma Theta Vega below ATM + + - + ATM neutral - + - above ATM + + - +In Cottle's Ausführungen zeigt er Diagramme, die seine Aussagen bestätigen. Wenn ich jedoch What-If-Analysen vornehme komme ich auf ganz was anderes.
Kann jemand folgende drei Long Call BF in den Hoadley eingeben:
z.B. AMZN Long Call Butterfly Nov 2007
(1) 75-80-85
(2) 85-90-95
(3) 90-95-100
und die Delta-Werte ermitteln. UL von AMZN gestriger Schlusskurs 90,10.
Lt. Cottle müsste das Position Delta von 75-80-85 positive sein.
Vielen Dank, Verwirrung
Options Strategie: Butterfly Building in Two Steps
Korrektur
<pre>
UL price Delta Gamma Theta Vega
below ATM + + - +
ATM neutral - + -
above ATM - + - +
</pre>
Das Delta sollte über dem ATM Strike negative sein.
Vielen Dank, Verwirrung
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@ Verwirrung. [#24]
Cottle writes...
The delta of a butterfly (Exhibit 6–7) is quite interesting in that when the
underlying price is below the middle strike of the butterfly the delta is
long. When the underlying is at the strike the delta is flat, and when it is
above the strike the delta is short.
Kurs: 90,10
Long BF Nov: 75-80-85 hat ein Delta von -0,0793
BF 90-95-100 hat ein Delta von +0,0871
Das stimmt eigentlich mit Cottles Aussage überein!
Options Strategie: Butterfly Building in Two Steps
@kanada
bitte nochmals um Klärung:
Long BF Nov: 75-80-85 hat ein Delta von -0,0793 = Delta negativ
Cottle schreibt aber ... below the middle strike ... the delta is long
meine Interpretation:
long = positiv
short = negativ
Habe ich hier einen Denkfehler.
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@ Verwirrung. [#28]
Er schreibt:
when the underlying price is below the middle strike of the butterfly the delta is long
In diesem Fall ist der Kurs unterhalb (!) des mittleren Strikes, d.h. es handelt sich also bei Amzn um den Butterfly 90-95-100 (Kurs 90,1) und hier ist das Gesamtdelta positiv (+0,0871).
Ist der Kurs über dem mittleren Strike, so trifft dies beim Amazon Beispiel auf den Butterfly 75-80-85 zu.
MfG
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@ Verwirrung. [#28]
So würde das Delta des 75/80/85 Butterfly aussehen.
Gruss Sebastian
Options Strategie: Butterfly Building in Two Steps
@kanada
@Sebastian
herzlichen Dank an euch beide. Ich war wohl auf der Leitung gestanden. Welch AHA Erlebnis, da ich die Vorzeichen vertauscht hatte.
Gruss Verwirrung
P.S. @Sebastian: Ist dieser Screenshot von Hoadley? Habe leider nur Excel 97 in Verwendung und kann die neueste Version nicht installieren, da 2000 und höher benötigt wird.