Disaggregated COT-Report
Ich wollte mal wieder ein paar Diagramme zum Disaggregated COT-Bericht hier einstellen.
Damit das Ganze einigermaßen geordnet abläuft, dachte ich ein eigener Thread ist vielleicht sinnvoll.
Interessant ist, dass es im Netz ja einige Seiten gibt, die sich regelmäßig mit dem COT-Bericht beschäftigen.
Z. B.
http://www.cotpricecharts.com/commitmentscurrent/ http://www.commitmentsoftraders.org/?page_id=8 http://www.mike-kock.de/ aber bislang behandeln nur wenige den Disaggregated COT-Report.
Dieser Report ist ja quasi eine Weiterentwicklung des CIT-Reportes, einem Supplement zum traditionellen Bericht, der zunächst nur die Commodity-Index-Trader (CIT) enthielt. Den Disaggregated COT-Report gibt es erst seit September 2009. Es werden nur Daten bis Mitte 2006 (bei Hafer und Minn.-Weizen noch kürzer) zur Verfügung gestellt. D. h. die CFTC gibt Daten vor 2006 (dem Zeitraum in dem spekulatives Engagement in den Rohstoffen explodierte) nicht heraus -!
Im Disaggregated COT-Report sind die Gruppen der Marktteilnehmer noch weiter unterteilt.
Neben den bekannten: Commercials (jetzt Producer/Merchants), Others Reportables und Nonreportable positions gibt es noch "Managed Money" (=Fonds) und die SWAP-Dealer.
Die letztere Gruppe (im wesentlichen Goldmann Sachs und Co.) werden im traditionellen COT-Bericht den Commercials zugeschlagen, obwohl diese Gruppe kein Interesse an der Ware hat, sondern nur Absicherung ihrer Finanzgeschäfte an den Terminmärkten betreibt. Dies war immer ein Kritikpunkt und wurde mit dem CIT-Report und insbesondere mit dem Disaggregated Report beseitigt.
Wer sich etwas genauer damit beschäftigen möchte:
www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/disaggregatedcotexplanatorynot.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/disaggregatedcotexplanatorynot.pdf www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/tfmexplanatorynotes.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/tfmexplanatorynotes.pdf www.cftc.gov/ucm/groups/public/@forms/documents/file/cftcform40.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@forms/documents/file/cftcform40.pdf
Die Daten hole ich mir wöchentlich von:
http://www.cftc.gov/ aus dem Disaggregated COT-Bericht für Futures und Options.
Die Kursdaten sind Schlusskurse des Frontmonatskontraktes vom Dienstag.
Ich hoffe, dass in diesem Thread etwas die Diskussion über und um COT-Berichte angeregt wird.
Ich beobachte bislang nur die Agrarmärkte.
Es wäre schön wenn vielleicht jemand auch über andere Märkte berichten könnte.
Disaggregated COT-Report
Kursverhältnis Mais zu Hafer im langfristigen Vergleich (blaue Kurve):
Disaggregated COT-Report
COT-Bericht 27.3.2012 - Was passierte diese Woche
Der COT-Bericht vom 27.3.2012 hat die Entwicklung dieser Woche nur zum Teil mit erfasst.
Im Agrarsektor kam es in dieser Woche zunächst zu einer deutlichen Korrektur, v. a. bei Mais und am Freitag nach dem USDA-Bericht zu einer Erholung der Kurse.
Die Gründe für den Kursrückgang dürften gewesen sein:
1. Absicherung vor dem großen USDA-Bericht
2. Quartalsendepositionierungen der Fonds.
Für Mais bedeutete das bei sinkenden Kursen bis 27.3.2012 gemäß Schema:
SWAP-Dealer und Producer (sichtbar an dem kleinen gelben Abwärtshäckchen im dicken gelben Chart) kauften und MM-Fonds verkauften.
Der COT-Bericht erfasst aber nur die Daten bis Dienstag 27.3.2012.
Was geschah danach?
Zum Teil werden wir das nächsten Freitag sehen.
Aus der Entwicklung des Kontraktbestandes kann man manches erraten:
http://www.cmegroup.com/market-data/volume-open-interest/agriculture-commodities-volume.html
Zunächst Mittwoch, Donnerstag und natürlich Freitag stieg der Kontraktbestand der Futures und Options um 230000, d. h. ca. 13% bei erwartungsgemäß hohen Umsätzen.
An allen drei Tagen sieht man deutliche Anstiege des Kontraktbestandes bei den Optionen.
Die Kurse bei Mais im Dezemberkontrakt liegen (540 Cent) nach wie vor deutlich unter der Crop-insurance, die bei 568 Cent festgesetzt ist. D. h. Farmer haben wenig Anreiz zu diesen Kursen Hedging zu betreiben.
Meines Erachtens dürfte es am Mittwoch und Donnerstag (bei sinkenden Kursen zu einem Neuengagement der Spekulanten in Shortpositionen gekommen sein (=Absicherung). Wer kann auf der Longseite mit Neukäufen dagegenhalten (nur dann steigt ja der Kontraktbestand). SWAP-Dealer und kommerzielle Maiskäufer sollten das gewesen sein. Also Leute die genau wissen, was Mais wert ist!
Am Freitag sollte sich das Ganze dann natürlich umgedreht haben (Käufer-MM-Fonds, Verkäufer-Commercials).
Ein interessanter Punkt ist auch folgender:
Der USDA-Bericht gibt an, dass in diesem Jahr Mais auf einer riesigen Fläche, wie seit 75 Jahren nicht mehr, angebaut werden wird. Warum stiegen dann am Freitag die Kurse bis ans Limit?
Die gängige Erklärung ist, dass die geringer eingeschätzten Lagerendbestände schwerer wiegen als die erwartete Anbaufläche.
Das ist nicht unwichtig für die kommenden Wochen: Kurse können sehr wohl auch steigen trotz steigender Lagerbestände
Wissenschaftlich hat das Craig Pirrong untersucht in:
"Stochastic Fundamental Volatility, Speculation, and Commodity Storage
hier zu finden:
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1340658
Bezüglich der Kursentwicklung finden sich die Frontmonatskontrakte von Weizen und Mais wieder in ihren Schiebezonen. Weizen ist am Freitag schon fast wieder bis zum Oberrand dieser Zone gelaufen.
Fraglich ist ob diese in einem Satz durchmarschiert wird. Wahrscheinlicher ist m. E. dass diese nochmals zu einer Verschnaufpause führt. Insofern ist das weitere Potential des Weizenfrontmonats m. E. möglicherweise zunächst beschränkt.
Aber bei Weizen jetzt auf short zu spekulieren, gegen das "USDA-Momentum"? Spomi, ich weiß nicht recht!
Ich persönlich habe Weizen-Longkontrakte, die ich mit einem kleinen Gewinn wahrscheinlich Anfang der Woche schließe.
Noch recht interessant erscheint mir Mais Dezember. Was meint ihr? CZ12 ist noch nicht wieder in der Schiebezone und hat eine klassische Umkehrformationskerze ausgebildet.
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#103]
Ich sehe es ähnlich.
Werde mit einem Einstieg in C und W auf einen Rücksetzer warten. Dann allerdings sehe ich Potential.
Mit besten Grüßen, Myrrdin
Disaggregated COT-Report
Soja COT-Bericht 3.4.2012
Kurz ein update zu #100
Jetzt sind in vielerlei Hinsicht Extremwerte erreicht (Short-Positionen der Commercials, Netto-Positionen der MM-Fonds, Kontraktbestand)
Mittlerweile kaufen auch kommerzielle Sojaverwerter (und das bei Kursen von über 14 $). Siehe gelber Pfeil.
Dass jetzt eine Lawine abgegangen ist, erkennt man auch schön daran, dass sich der Kontraktbestand (Futures und Optionen) innerhalb einer Woche um über 10% erhöht hat. Auch das ein Extrem.
China hat im März 26% mehr Soja importiert als im Februar
(38% mehr als im Vorjahr)
Die Sojaproduktion in Südamerika wurde nun auch von der USDA gerade nochmals herabgesetzt.
Wer sich für SA interessiert, dem empfehle ich den Newsletter von Kory Melby vom 23.3.
http://www.brazilintl.com/states/matogrosso/korymelby/blog_korymelby/korymelby.htm
Sicher es liegt eine enge Korrelation zwischen Soja und den Aktienmärkten vor.
Sollte man also jetzt short gehen?
Im Gegensatz zu den Aktienmärkten, die im Moment korrigieren, ist Soja nicht Papier sondern eine physisch benötigte, im Moment sehr knappe Ware. Das wird sich in den nächsten Wochen/Monaten nicht ändern.
Vielleicht kommt es ja in den nächsten Tagen als Reaktion auf den USDA-Bericht oder zum Optionsverfallstermin zu einer Korrektur. Das würde ich dann spätestens zum Ausstieg aus Shortpositionen benutzen.
Soja ist mir persönlich schon seit Wochen zu heiß. (Außer den Spread von tantan.)
Disaggregated COT-Report
Mike Kock analysiert ebenfalls die COT Daten. Den alten und den neuen Report, und das nach verschiedenen Zeitfenstern.
http://www.mike-kock.de/
Gratis-Artikel gibt es nur sporadisch, aber immerhin.
Aktuell sieht er Sojamehl short, aber erst nach einem Durchbrechen des Vorwochentiefs nach unten.
Und Kansas-Wheat long, Gold und Silber ebenfalls positiv.
Disaggregated COT-Report
@ zorrie [#106]
Ja, die Commercials sind stark short beim Soja-Mehl. Aber, wie offenbar auch Mike Kock schreibt: Der bestehende Trend geht vor den COT-Daten. Ich würde daher erst nach einem deutlichen Umkehrsignal short gehen. Wenn es hinuntergeht, ist das Potential aber erheblich. Kann Juni / Juli werden ...
Mit besten Gürßen, Myrrdin
Disaggregated COT-Report
@ zorrie [#106]
Die kostenlosen Newsletter von Herrn Kock sind immer recht interessant.
Ich hatte vor ca. einem Jahr mal Kontakt mit ihm und wir diskutierten die Vorteile des neuen Disaggregated COT-Berichtes. (Sehr netter Mann!)
Er analysierte damals immer noch mit einem kommerziellen Programm die konventionellen, alten COT-Berichte.
Außerdem verwendet er technische Analyse. Allerdings läßt er eher weniger Fundamentalanalyse in seine Überlegungen einfließen, was natürlich auch nicht möglich ist, wenn man sich auf verschiedensten Märkten engagiert.
Aber es ist absolut empfehlenswert, ab und zu auf seiner Seite vorbeizuschauen!
Ansonsten kann man hier nocht COT-Charts des Disaggregated report ansehen.
http://www.upperman.com/
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#108]
Floyd Uppermans Site ist zwar (für wesentliche Inhalte) kostenpflichtig, lohnt sich aber meines Erachtens. Bin seit mehreren Jahren dort Kunde.
Mit besten Grüßen, Myrrdin
Disaggregated COT-Report
COT-Movement-Index (2-Wochen) bei Mais und Soja - 10.4.2012
Den sogenannte COT-Index beobachte ich nur bei den Commercials.
Er zeigt an wie die momentane Nettoposition im Verhältnis zum historischen Maximum bzw. Minimum steht.
100% entspricht den maximalen bislang im Beobachtungszeitraum gehaltenen Nettopositionen, 0% der Minimalen.
Der COT-Movement-Index ist nichts anderes als die Differenz zweier COT-Indexwerte in einem bestimmten Zeitintervall.
Hier beobachte ich persönlich 2 und 6 Wochen. Daraus kann man z. B. Hinweise auf die Kauf/Verkaufsdynamik der Commercials gewinnen. Ich denke er gibt aber z. B. auch Hinweise darauf, wie die Commercials (die den Agrarmarkt bestens kennen) den Wert einer Ware einschätzen.
Im Beitrag #88 vom 7.2.2012 hatte ich im COT-Movementindex für Mais bei etwa 590-600 Cent gezeigt und darauf hingewiesen, dass "die Commercials sehr schnell sehr aktiv wurden und long gingen. Das heißt, das dieses Preisniveau offensichtlich für die Commercials sehr attraktiv ist um long zu gehen." Zwei Monate später haben wir jetzt im Maikontrakt bei ca. 620-630 größere Kaufaktivität gesehen.
Nebenbei, worauf ich schon mehrfach hingewiesen habe, die Crop insurance für Mais (Dezemberkontrakt) wurde auf 568 Cent festgelegt. Im Augenblick ist der Kurs deutlich niedriger. Das stellt doch eigentlich keinen sehr großen Anreiz für Farmer dar zu diesen Kursen ihre zukünftige Ernte abzusichern, da sie ja über die Insurance mehr bekommen würden.
Sollten z. B. in der nächsten Woche aufgrund Einflüsse der Außenmärkte oder aufgrund des Optionsverfallstermins oder was auch immer die Maiskurse nochmals deutlich gedrückt werden, so wäre m. E. ein Einstieg long durchaus zu überlegen.
Und wie sieht der kurzfristige COT-Movement-Index bei Soja aus?
Hier kam es in den letzten Wochen zu einer mächtigen Verkaufswelle (Hedgingaktivitäten) der Commercials.
Aber es deutet manches darauf hin, dass diese abflaut.
Die Gesamtgruppe der Spekulanten hat im Moment ein recht positives Sentiment, wie man am Working-T-Index schön sieht.
Dieser gibt Hinweise auf das Shortengagement aller Spekulanten (bei mir inkl. SWAP-Dealer).
Abschließend noch ein Übersichtschart aller Nettopositionen und des Kontraktbestandes.
Betrachtet bitte hier nur mal den Kontraktbestand (die beiden blauen Kurven).
Analog der Kursentwicklung sind diese bei Soja in den letzten Wochen massiv angestiegen.
Vor allem die dunkelblaue Kurve, welche den Kontraktbestand inklusive der Spreads (hier v. a. inklusive der Optionsspreads) angibt.
Man sieht insbesondere auf der dunkelblauen Kurve immer wieder mal sehr kräftige Einbrüche.
Diese stehen regelmäßig in Zusammenhang mit den Optionsverfallsterminen.
Ich denke es muss zwar nicht zu einem massiven Einbruch des OI in der nächsten Woche kommen, aber bei der momentanen Ausgangslage wäre es nicht verwunderlich.
Was bedeutet das?
Natürlich nichts zwingendes, aber ich habe gerade nochmals die aktuellen Korrelationen ausgerechnet:
Korrelation: Kurs zu Kontraktbestand:
Langfristig betrachtet (6/2006-4/2012) = 0,7
Kurzfristig betrachtet (1/2012-4/2012) = 0,94
PS.: Damit ich nicht missverstanden werde.
Ich gehe nicht davon aus, dass wir jetzt bei Soja in den nächsten Wochen einen Absturz erlebe werden.
Eher könnte es seitwärts gehen. Wenn sich fundamental die Lage weiter verschärft auch noch (wesentlich) weiter aufwärts.
Aber gerade in den nächsten beiden Wochen gibt es einige gute Argumente für eine kurzfristige Korrektur.
Shortspekulation bei Soja ist m. E. recht riskant. Aber evtl. könnte ein Spreadversuch gestartet werden. (Ich habe ja noch den 2C-S).
Oder falls es zu einer Korrektur kommt und man noch long engagiert ist, wäre das m. E. ideal zum Ausstieg mit einem blauen Auge.
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#110]
Schau Dir mal das Jahr 2007 an.
Zunächst (noch 2006) waren die Preise für Soja relativ niedrig, die Commercials extrem long positioniert. Die Preise stiegen, wie zu erwarten war, kräftig an. Bis die Commercials short waren. Dann aber ging der Anstieg weiter, während die Commercials short blieben. Der Chart schaut dem heurigen nicht unähnlich ... (Damls ging es übrigens bis zum Jahresende aufwärts, aber das hing wohl mit dem Wetter im August zusammen. Das lässt sich heute noch nicht prognostizieren.)
Bleibe in SX long investiert (Outright, SX-2*CZ)
Mit besten Grüßen, Myrrdin