Disaggregated COT-Report
Ich wollte mal wieder ein paar Diagramme zum Disaggregated COT-Bericht hier einstellen.
Damit das Ganze einigermaßen geordnet abläuft, dachte ich ein eigener Thread ist vielleicht sinnvoll.
Interessant ist, dass es im Netz ja einige Seiten gibt, die sich regelmäßig mit dem COT-Bericht beschäftigen.
Z. B.
http://www.cotpricecharts.com/commitmentscurrent/ http://www.commitmentsoftraders.org/?page_id=8 http://www.mike-kock.de/ aber bislang behandeln nur wenige den Disaggregated COT-Report.
Dieser Report ist ja quasi eine Weiterentwicklung des CIT-Reportes, einem Supplement zum traditionellen Bericht, der zunächst nur die Commodity-Index-Trader (CIT) enthielt. Den Disaggregated COT-Report gibt es erst seit September 2009. Es werden nur Daten bis Mitte 2006 (bei Hafer und Minn.-Weizen noch kürzer) zur Verfügung gestellt. D. h. die CFTC gibt Daten vor 2006 (dem Zeitraum in dem spekulatives Engagement in den Rohstoffen explodierte) nicht heraus -!
Im Disaggregated COT-Report sind die Gruppen der Marktteilnehmer noch weiter unterteilt.
Neben den bekannten: Commercials (jetzt Producer/Merchants), Others Reportables und Nonreportable positions gibt es noch "Managed Money" (=Fonds) und die SWAP-Dealer.
Die letztere Gruppe (im wesentlichen Goldmann Sachs und Co.) werden im traditionellen COT-Bericht den Commercials zugeschlagen, obwohl diese Gruppe kein Interesse an der Ware hat, sondern nur Absicherung ihrer Finanzgeschäfte an den Terminmärkten betreibt. Dies war immer ein Kritikpunkt und wurde mit dem CIT-Report und insbesondere mit dem Disaggregated Report beseitigt.
Wer sich etwas genauer damit beschäftigen möchte:
www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/disaggregatedcotexplanatorynot.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/disaggregatedcotexplanatorynot.pdf www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/tfmexplanatorynotes.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/tfmexplanatorynotes.pdf www.cftc.gov/ucm/groups/public/@forms/documents/file/cftcform40.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@forms/documents/file/cftcform40.pdf
Die Daten hole ich mir wöchentlich von:
http://www.cftc.gov/ aus dem Disaggregated COT-Bericht für Futures und Options.
Die Kursdaten sind Schlusskurse des Frontmonatskontraktes vom Dienstag.
Ich hoffe, dass in diesem Thread etwas die Diskussion über und um COT-Berichte angeregt wird.
Ich beobachte bislang nur die Agrarmärkte.
Es wäre schön wenn vielleicht jemand auch über andere Märkte berichten könnte.
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#91]
Die corn Terminkurve ist schon recht steil. Wenn man sich nur ein paar Tage irrt im Timing ist man auch schon ein Stück ärmer. Vielleicht sollte man jetzt anfangen +cz12-cn12 aufzubauen, mit mehrmaligem Mischen kann der Durchnittskurs schon passen. Damits läuft muss schon ein massives Ereignis stattfinden. Letztes Jahr gab es das japanische Erdbeben; ob es in 2012 ein plötzlich starker Dollar oder unerwartete USDA Zahlen werden? Eine Alternative wäre ATM short July call vs. ATM long Dezember call, weil ein Vola Anstieg den DezCall relativ begünstigt. Grüsse SPOMI
Disaggregated COT-Report
Soja, Mais, Weizen, 6.3.2012 - Werden Mais und Weizen folgen?
Die Sojakurse haben in den letzten Wochen deutlich zugelegt.
Die COT-Charts zeigen das natürlich sehr schön. Massive Zunahme des Longengagements bei gleichzeitiger Abnahme des Shortengagements der MM-Fonds. 92% der von den MM-Fonds gehaltenen Kontrakte sind Longkontrakte! Solche gleichzeitigen Aktionen deuteten in der Vergangenheit nicht selten auf eine längerfristige Entwicklung hin. Natürlich haben die Commercials mit Hedging dagegengehalten und ihre Shortpositionen ausgebaut. Interessanterweise haben sich (bislang) die Long-Commercials wie der gelbe Pfeil zeigt, (noch) zurückgehalten.
Auch bei Mais besteht in anbetracht der sehr großen, erwarteten Anbauflächen zunehmender Absicherungsbedarf mit Short-Kontrakten. Der COT-Index, der Auskunft darüber gibt, ob im historischen Verlauf die Commercials eher short oder long sind ist gerade auf 48% gefallen. Ich habe gelb und rot eingekreist wenn dies früher geschah. Man beachte dabei die weitere Kursentwicklung!
Ich hatte ja schon mehrfach auf das massive Shortengagement der MM-Fonds in Weizen hingewiesen.
In der nächsten Zeit wird sicher genau zu beobachten sein, ob dieses (anteilsmäßig) abnimmt.
Sehr schön kann man das auf einen Blick mit dem Working-T-Index sehen.
Dieser sieht für Weizen momentan so aus.
Ich persönlich habe gestern eine Position CN12-CZ12 eröffnet.
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#93]
Long CN12, short CZ12 ? Meinst die alte Ernte wird noch knapper gemessen am rel. Überangebot der neuen. Gruss SPOMI
Disaggregated COT-Report
@ SPOMI [#94]
Ich denke es ist ein risikoärmeres Engagement als Mais long zu gehen.
Fundamental betrachtet sind die Lagerendbestände klein und es kommt jetzt zunächst nichts mehr dazu. Der Kassamarkt deutet seit Wochen auf eine erhöhte physische Nachfrage nach Mais (starke Basis).
Andererseits wird eine Ausweitung der Anbauflächen und Erholung der Lagerendbestände erwartet. Grundsätzlich sind aber höhere Lagerendbestände nicht immer gleichbedeutend mit tieferen Kursen. Vor allem dann nicht wenn z. B. Nachfrageschocks mit erhöhter Volatilität eintreten.
Exporte oder Wetterprämien könnten in den nächsten Wochen zu erhöhtem Aufwärtsdruck der Maiskurse führen.
Schaun wir mal!
Disaggregated COT-Report
Ich wollte kurz, unter der Woche auf einen auffälligen Anstieg der Kontraktbestände bei US-Getreide im gestrigen Handel hinweisen:
http://www.cmegroup.com/daily_bulletin/preliminary_voi/VOIREPORT.pdf
Futures:
C:+17
S:+14
W:+2,4
Optionen:
C:+35
S:+22
W:+5,2
(Angaben in Tausend)
Diese Daten gehen noch in den Bericht am kommenden Freitag ein. Anstieg im Kontraktbestand bedeutet: Neue Käufer plus neue Verkäufer.
Wie in [#93] beschrieben, sind die neuen Verkäufer am ehesten die Commercials, welche Hedgebedarf haben (Stichtag für Crop insurance: 15.3.).
Die neuen Käufer könnten am wahrscheinlichsten dann vor allem aus den Reihen der MM-Fonds kommen!!!
Genaueres wird man am Freitag sehen
Disaggregated COT-Report
Änderungen des Kontraktbestandes am 14.3.2012
Futures:
C: - 1
S: + 11,9
W: + 4,6
Options:
C: + 14
S: + 12,8
W: + 9,9
(Angaben in Tausend)
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Änderungen des Kontraktbestandes am 15.3.2012
Futures:
C: +13,5
S: +12,9
W: +6,1
Options:
C: +31,9
S: +12,2
W: +5,6
(Angaben in Tausend)
Disaggregated COT-Report
COT 13.3.2012
1. Gold
Auffällig ist die Dynamik, mit welcher Commercials in den letzten beiden Wochen Goldkontrakte gekauft haben.
In seitwärts gerichteten Märkten, deutet das häufig auf einen Tiefpunkt hin.
Der COT-Movement-Index über 2 Wochen zeigt das recht gut.
2. Soja
Für längerfristige Betrachtungen ist der COT-Movement-Index über 6 Wochen interessanter.
Bei Soja ist dieser Index auf -41 gesunken. D. h. seit Wochen verkaufen (hedgen) Commercials massiv.
In den letzten 5 Jahren gab es eine vergleichbare Situation nur einmal im Sommer 2010 (beachte die damalige weitere Kursentwicklung).
Parallel dazu haben die MM-Fonds ihr Longengagement ausgebaut. Die MM-Fonds dürften wohl bald das Ende der Fahnenstange erreicht haben. Aber die Long Commercials haben sich bislang an dieser Rally (noch) nicht beteiligt.
3. Mais
Anders sieht das Ganze bei Mais aus. Hier fand ein entsprechendes Engagement der Commercials bislang nicht statt.
Das sollte eigentlich verwundern, bei den riesigen, erwarteten Anbauflächen müsste eigentlich Hedgedruck bestehen.
Aber was nicht ist, kann ja noch kommen.
4. Weizen
Wenn man überlegt in den Agrarmärkten long zu gehen, stellt m. E. Weizen eine interessante Alternative zu Mais dar.
Als Substitut für Mais ist Weizen eng an den Maiskurs gekoppelt. Aber ein wichtiger Faktor ist das enorme Shortengagement der MM-Fonds (roter Pfeil) in Weizen im Gegensatz zu Mais.
Ungeachtet von fundamentalen Pro- und Kontraargumenten könnte Weizen bei einem Kursschub Mais ausperformen, wenn die MM-Fonds mal die Reißleine in ihren Short-Engagements ziehen.
Disaggregated COT-Report
COT 20.3.2012, Soja jetzt short?, Mais long?
Soja:
In den letzten Wochen haben Commercials ihre Shortpositionen (=Hedgepositionen) massiv ausgeweitet.
Die Gegenpositionen wurden insbesondere von den Managed Money-Fonds (rote Charts) eingenommen.
Diese haben Longpositionen sehr dynamisch aus- und konsequent Shortpositionen abgebaut.
Das kann natürlich nicht immer so weiter gehen. 95% der MM-Positionen sind jetzt Longpositionen.
Eine Korrektur, meint man, liegt jetzt in der Luft.
Allerdings möchte ich auf folgendes hinweisen:
Die Longpositionen der Commercials (=dünner gelber Chart) haben diesen Trend bislang (noch?) nicht aufgenommen.
Sollten kommerzielle Sojakäufer (China?) aufgrund z. B. der süd- oder nordamerikanischen Versorgungssituation sich mit US-Soja eindecken, wäre noch Luft nach oben.
Im Sommer/Herbst 2010 hatten wir eine ähnliche Situation.
Die Long-Commerials hinkten damals dem Kursausbruch ein bisschen nach.
Die Kurve der Nettopositionen und der Kontraktbestände ist ebenfalls interessant:
Ähnlich wie heute kam es auch in 2010 zu einem raschen Anstieg des Kontraktbestandes.
(ich habe das Maximum des Future-Kontraktbestandes hellblau eingezeichnet)
Schön zu sehen ist, dass auch nach diesem "Kontraktmaximum" die Futurekurse noch eine Zeit lang weiter anstiegen.
Der kombinierte Future+Options-Kontraktbestand stieg noch bis in den Winter hinein.
Die Sojakurse blieben sogar bis in den Sommer 2011 auf hohem Niveau!
Jetzt Soja short zu gehen ist also vielleicht etwas risikoreich.
Mais:
Auch bei Mais haben in den letzten Wochen die Spekulanten allgemein (ich rechne dazu hier MM-Fonds, SWAP-Dealer und Others, also alle großen "Nicht-Commercials") ihre Shortpositionen reduziert.
Das zeigt schön der Working-T-Index
Aber die Situation ist noch nicht so weit fortgeschritten wie bei Soja:
Die Hedgingaktivitäten der Maisbauern (Shortkontrakte der Commercials=dicker, gelber Chart)
haben gerade erst begonnen. Ich sage das mal so, in Erwartung der großen Anbauflächen in den USA.
Wenn man hier auch den Vergleich mit Sommer 2010 zieht, so erkennt man, dass auch bei Mais damals zuerst die MM-Fonds (rot) und Short-Commercials (dick-gelb) reagierten. Diesen Zeitpunkt habe ich mit einem roten Strich markiert.
Auch bei Mais hinkten damals die Long-Commercials etwas hinterher (gelber, vertikaler Strich) und verpassten einen Teil des Aufwärtstrends. Warum das so ist, warum die eingeweihten Maiskäufer hier den Trendbeginn verpassten - keine Ahnung!
Früher (siehe Chart) 2006 und 2007 war das jedenfalls nicht so.
Mais könnte also durchaus in den nächsten Wochen von der Longseite her interessant sein.
Ich würde aber keine reinen Longpositionen über den USDA-Bericht am kommenden Freitag halten.
Wenn dann höchtens eine Mais-Spreadposition.
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#100]
Ich wäre auch mit Maispositionen über den Report vorsichtig - die USDA ist schon so oft falsch gelegen.
Werde alle Positionen in Mais und Sojabohnen vor dem Report schließen.
Eventuell behalte ich eine kleine Position Hafer, der nach wie vor deutlich unterbewertet ist. Es könnten sich meines Erachtens geringe Anbauflächen für Hafer ergeben. Risiko: Absturz von Mais in Folge eines bärischen Reports, der Hafer mitnimmt.
Mit dem Kauf von Optionen unmittelbar vor einem wichtigen Report habe ich keine guten Erfahrungen, da die Volatilität nach dem Report häufig deutlich zurückgeht.
Mit besten Grüßen, Myrrdin