Disaggregated COT-Report
Ich wollte mal wieder ein paar Diagramme zum Disaggregated COT-Bericht hier einstellen.
Damit das Ganze einigermaßen geordnet abläuft, dachte ich ein eigener Thread ist vielleicht sinnvoll.
Interessant ist, dass es im Netz ja einige Seiten gibt, die sich regelmäßig mit dem COT-Bericht beschäftigen.
Z. B.
http://www.cotpricecharts.com/commitmentscurrent/ http://www.commitmentsoftraders.org/?page_id=8 http://www.mike-kock.de/ aber bislang behandeln nur wenige den Disaggregated COT-Report.
Dieser Report ist ja quasi eine Weiterentwicklung des CIT-Reportes, einem Supplement zum traditionellen Bericht, der zunächst nur die Commodity-Index-Trader (CIT) enthielt. Den Disaggregated COT-Report gibt es erst seit September 2009. Es werden nur Daten bis Mitte 2006 (bei Hafer und Minn.-Weizen noch kürzer) zur Verfügung gestellt. D. h. die CFTC gibt Daten vor 2006 (dem Zeitraum in dem spekulatives Engagement in den Rohstoffen explodierte) nicht heraus -!
Im Disaggregated COT-Report sind die Gruppen der Marktteilnehmer noch weiter unterteilt.
Neben den bekannten: Commercials (jetzt Producer/Merchants), Others Reportables und Nonreportable positions gibt es noch "Managed Money" (=Fonds) und die SWAP-Dealer.
Die letztere Gruppe (im wesentlichen Goldmann Sachs und Co.) werden im traditionellen COT-Bericht den Commercials zugeschlagen, obwohl diese Gruppe kein Interesse an der Ware hat, sondern nur Absicherung ihrer Finanzgeschäfte an den Terminmärkten betreibt. Dies war immer ein Kritikpunkt und wurde mit dem CIT-Report und insbesondere mit dem Disaggregated Report beseitigt.
Wer sich etwas genauer damit beschäftigen möchte:
www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/disaggregatedcotexplanatorynot.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/disaggregatedcotexplanatorynot.pdf www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/tfmexplanatorynotes.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@newsroom/documents/file/tfmexplanatorynotes.pdf www.cftc.gov/ucm/groups/public/@forms/documents/file/cftcform40.pdf" target="new">http://www.cftc.gov/ucm/groups/public/@forms/documents/file/cftcform40.pdf
Die Daten hole ich mir wöchentlich von:
http://www.cftc.gov/ aus dem Disaggregated COT-Bericht für Futures und Options.
Die Kursdaten sind Schlusskurse des Frontmonatskontraktes vom Dienstag.
Ich hoffe, dass in diesem Thread etwas die Diskussion über und um COT-Berichte angeregt wird.
Ich beobachte bislang nur die Agrarmärkte.
Es wäre schön wenn vielleicht jemand auch über andere Märkte berichten könnte.
Disaggregated COT-Report
Vielen Dank für die Analyse.
Bin derzeit werder in Gold noch in Weizen investiert.
Mit besten Grüßen, Myrrdin
Disaggregated COT-Report
Gold - 10.7.2012
Seit ca. 6 Wochen geben die großen Marktteilnehmer eigentlich keine eindeutigen Hinweise, wie sich die Kurse weiter bewegen könnten.
Könnten die Aktivitäten der letzten Wochen eher auf steigende Kurse hinweisen (Bodenbildung???) oder ist das eine Überinterpretation.
Commercials gingen in den letzten Wochen etwas mehr short (gelber Pfeil).
Die etwas vermehrte Hedgedynamik der kommerziellen Short-Hedger zeigt der COT-Movementindex.
Analog verhielten sich die Longpositionen der MM-Fonds.
Der Kontraktbestand ist aber noch klar im Abwärtstrend.
Für mich gibt das alles bislang noch keinen verläßlichen Hinweis auf die weitere Entwicklung der kommenden Wochen und Monate.
Wie sind denn euere Meinungen zu Gold?
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#123]
Immer wieder interessant deine Analysen zu lesen. Ich habe z.Zt. keine Edelmetallpositionen.
Der Gold und Silberchart steuern auf einen Ausbruch nach oben oder unten zu, die Range wird kleiner. Sollte der Ausbruch nicht dynamisch verlaufen, wird es weiterhin seitwärts laufen. Ich glaube der grosse Goldhype ist vorbei, weil die Bonds doch weiterhin nach oben tendieren, was eher ein Deflationszenario bedeutet. Die angestrebte Inflation wird eher milde im Bereich 3% in Mitteleuropa bleiben, in den asiatischen Staaten haben sich durch die Eintrübung der Weltwirtschaft die hohen Inflationsraten auch abgeschwächt. Daher sehe ich bei Gold wenig Potential nach oben. Grüsse SPOMI
Disaggregated COT-Report
COT-10.7.2012: Weitere Entwicklung bei Mais
Zunächst mal vielen Dank für Euere Bewertungen. Schön, dass offensichtlich Manche Interesse an Rohstoffen und am COT-Bericht haben.
Ich schreibe diese Rubrik "COT-Report" natürlich zur allgemeinen Information, aber auch ganz egoistisch für mich:
1. Weil man sich doch intensivere Gedanken über Kursentwicklungen macht, wenn man diese schriftlich niederlegt und vor allem auch noch öffentlich (da man sich dabei ja blamieren kann, wie schon oft geschehen).
2. Die Aufzeichnungen geben mir auch ein gewisses Feedback. Ich führe kein Trading-Tagebuch, das ist mir zu langweilig. Interessant für mich ist z. B., wenn ich hier eine Meinung vertrete, aber mich dann trotzdem glaube, konträr engagieren zu müssen und Verluste erleide, wie mir das schon öfters passiert ist-!
Wie könnte es bei Mais weitergehen?
Das weiß natürlich niemand, schön wär's.
Ich wollte aber hierzu mal eine etwas andere Grafik zeigen:
Es handelt sich dabei um den COT-Index der Commercials und MM-Fonds und den Kurs des jeweiligen Frontmonates bei Mais
Zunächst ein paar Worte zum besseren Verständnis:
1. Kurs (schwarze Kurve) Es wurde der jeweilige Frontmonat wöchentlich immer Dienstags erfasst.
2. COT-Index Commercials (gelbe Kurve) Im Prinzip wird dabei die Zahl die Netto-Kontrakte (Short - Long) der Producer und Merchants verwendet. Der historische Maximalwert (hier am am 17.2.2009 ermittelt) wird gleich 100% gesetzt. Der Minimalwert also der Betrag als extrem viele Farmer ihre Ernte im Voraus verkauft haben (hier am 28.9.2010) wird gleich 0% gesetzt.
Daraus kann man indirekt Hinweise darauf bekommen ob die Commercials viel ihrer Ernte mit Futures abgehedgt haben oder weniger. D. h. ob die Commercials ihr "Pulver" eher trocken halten oder nicht.
Diese Kurve zeigte ich bereits des öfteren, aber normalerweise zur besseren Unterscheidung als Säulendiagramm (z. B. in #114)
3. COT-Index der MM-Fonds (rote Kurve) Diese Kurve hatte ich noch nie gezeigt. Sie erfasst analog die Netto-Engagements der Managed Money Fonds. Ebenfalls zwischen 0% und 100%.
Das ist insofern von Bedeutung, weil ja kurzfristig die Kursentwicklung durch die MM-Fonds getrieben wird. Vergleicht man in kurzem Zeitrahmen von 3 Monaten die Kurse der Agrarwerte und die Engagements der großen Marktteilnehmer, so findet man eindeutig die besten Korrelationen zwischen Kursentwicklung und Aktivitäten der MM-Fonds.
Gut, zunächst erkennt man, natürlich, dass die beiden roten und gelben Kurven schön reziprok zueinander schwingen. Das ist klar, weil die von den Commercials verkauften Futures ja auch von jemandem (MM-Fonds) gekauft werden müssen.
Außerdem erkennt man gut, dass die Fonds (rot) seit Sept. 2010 sukzessive ihre Longpositionen reduzierten. Analoges gilt wiederum für die Commercials (gelb).
Schauen wir uns z. B. den Sommer 2010 an: Das war der Sommer mit der Dürre in Russland.
Schön sieht man, dass die Commercials hier massiv (sinkende gelbe Kurve bis auf 0%) ihre kommende Ernte über Futures gehedgt haben. Nur, am 28.9.2010 war der Kurs des Mais Frontmonates bei 5 $.
Ein ähnliches Bild hatten wir auch 2008.
Heute haben wir einen COT-Index der Commercials von ca. 50%, die Bauern hätten also noch viel Pulver trocken um ihre Ernte zu hedgen. Ein Grund dafür ist sicher, dass bis vor kurzem die Maiskurse noch unter der von der USDA für Ernteausfälle festgelegten Versicherungsprämie lagen. Die Maiskurse kratzen aber jetzt schon mit ca. 7,50 $ am Allzeithoch.
Und die MM-Fonds: Sie hatten relativ große Shortpositionen aufgebaut, deshalb stand bis vor kurzem der COT-Index der MM-Fonds recht tief. D. h. die Fonds fuhren harte Verluste in den letzten Wochen ein und mussten diese Shortpositionen glatt stellen.
Von Seiten der großen Marktteilnehmer hätten also sowohl die Commercials als auch die Fonds noch genügend Pulver um die Kurse weiter zu treiben. Es stellt sich jetzt fundamental die Frage, ob Mais der ja weltweit in diesem Jahr massiv angebaut worden war Futurepreise über 8 $ wert ist?
Ein Aspekt in diesem Zusammenhang ist, dass die Maisverwerter (Commercials, Viehzüchter, Äthanolbrauereien, etc.) bislang noch keinerlei Anstalten gemacht haben ihren Maisbedarf abzusichern. (Vergleiche hierzu das Jahr 2010 im Chart in #114)
In der Vergangenheit (siehe 2008 und 2010) war die Kursspitze immer erst erreicht, nachdem die Commercials ihre Ernte maximal gehedgt hatten. Diese Muster könnte auch diesesmal wieder zutreffen. Das muss m. E. nicht mit weiter so extrem steigenden Kursen einhergehen, die Kurse könnten sich auch eher seitwärts bewegen. Aber in der jetzigen Situation erscheint ein schneller starker Kurseinbruch auch nicht sehr wahrscheinlich.
Unabhängig von all dem halte ich aber jetzt ein Engagement in Mais für ein Glückspiel!!!
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#125]
Mais und Soybeans werden derzeit nach dem Wetterbericht gehandelt und nicht nach dem COT-Report. Ich halte mich fern - davon verstehe ich nichts.
Was man aber sagen kann: Wenn es wieder abwärts geht, und das wird fürher oder später kommen, wird es vor allem bei den Beans steil hinunter gehen. Die Commercials sind im Gegensatz zu Corn extrem short. Und wenns gen Süden geht, werden die Fonds Richtung Ausgang rennen ...
Wann das sein wird ? Ich sehe zwei Terminfenster: Falls der große Regen kommt, kann sich die Soybeans-Ernte noch vergrößern - der Schaden erscheint teilweise reversibel. Und wenn nicht ? Dann wird wohl auf der südlichen Halbkugel eine große Fläche angepflanzt. Sobald dieses Thema im Frühherbst aktuell wird, werden die Preise purzeln.
Mit besten Grüßen, Myrrdin
Disaggregated COT-Report
@ Myrrdin [#126]
Interessant ist das Open Interest der Optionen bei den Soybeans:
Derzeitiger Preis: 1582
1700er Calls: 33300
1600er Calls: 40800
1500er Puts: 10600
1400er Puts: 21000
Die Profis in den Pits sind üblicherweise short Calls / Puts, die "Amateure" kaufen die Optionen. Die "Profis" rechnen offenbar nicht mit steigenden Preise - schon wenn die 1600er Calls ins Geld gehen, machen sie Verluste ...
Unterstützt meine Überlegungen aus dem letzten Posting.
Myrrdin
Disaggregated COT-Report
Gold 24.7.2012
Der Kontraktbestand der kommerziellen Hedger (Commercials short) ist im Beobachtungszeitraum auf wieder auf 239737 zurückgegangen. Die Aktivitäten dieser Marktteilnehmer korrelieren normalerweise recht gut mit der Kursentwicklung bei Gold.
Der folgende Chart zeigt das auch recht gut.
Es wird die rollierende 3-Monatskorrelation der Commercials-Short gegenüber dem Goldkurs dargestellt.
Die Korrelation (blauer Chart) verschlechtert sich in den letzten Wochen stetig.
In der Vergangenheit haben ähnliche Verläufe gelegentlich zu Konsolidierungen bzw. Kursrückgängen geführt.
Vielleicht sollte man mit einem Longengagement bei Gold zumindest noch so lange warten, bis die Korrelation wieder auf dem aufsteigenden Ast ist.
Analog dazu ist das Longengagement der MM-Fonds weiterhin noch im Abwärtstrend.
(Siehe dicker roter Chart)
Soja
In der Woche des Erfassungszeitraumes gab es bei den drei großen US-Agrarprodukte aus meiner Sicht eine Auffälligkeit.
Die Bull-Spreads explodierten.
Interessanterweise werden die Spreaddaten des COT-Berichtes eigentlich kaum beachtet.
Ich habe sie als Grafik und diese wird wöchentlich automatisch aktualisiert.
Hier sieht man diese Entwicklung recht gut:
Warum passierte das?
Ich denke, dass einer der Gründe dafür ist, dass zunehmend Positionen abgesichert werden.
D. h. das Risiko wird bei diesen Kursen von den erfahrenen, großen Marktteilnehmern zunehmend als "ungemütlich" betrachtet.
Insbesondere die Optionen legten zu. Das sieht man gut am Open interest.
Sieht man sich ferner die Long/Short-Positionen an, so fällt auf, dass die Commercials immer noch weiter hedgen.
Bei diesen Kursen ist das nicht verwunderlich. Die Kontrahenten, die MM-Fonds konnten aber nicht mehr weiter zulegen.
Es stellt sich also die Frage, ob diesen jetzt nicht die Puste ausgeht.
Wenn die Fonds jetzt nicht mehr kaufen, wer treibt dann die Kurse weiter?
Es waren die Sojaverwerter (Long-Commercials) Siehe gelber Kreis.
Recht schön sieht man das auch am COT-Movement-Index über 2 Wochen.
Dieser steigt seit ein paar Wochen an.
D. h. netto treten zunehmend die kommerziellen Sojaverwerter in Aktion und übertreffen in den letzten beiden Wochen sogar die Aktivitäten der Sojahedger.
Wichtig ist, darauf hinzuweisen, dass die Kurse mühelos noch weiter steigen könnten.
In der Vergangenheit bedeuteten die maximalen Longpositionen der MM-Fonds nicht, dass die Kursmaxima erreicht waren.
Disaggregated COT-Report
@ peterg [#128]
Habe ein paar Soja-Puts (SX 1300er) eingesammelt, während ich die immer wieder vorgeschlagenen Calls links liegen lasse. Der Grund: Ich weiß nicht, ob es im August regnen wird oder nicht. Allerdings ist aus den COT-Daten ablesbar, dass nicht mehr sehr viele Spieler dabei sind, die noch kaufen. Falls es allerdings regnet, werden die Fonds zu den Ausgängen laufen und rasch verkaufen. Dann geht es steil abwärts. Zusammengefasst: Weitere Trockenheit --> limitierter Anstieg; Regen --> kräftiger Rückgang der Preise.
Mit besten Grüßen, Myrrdin
Disaggregated COT-Report
@ Myrrdin [#129]
Interessante Idee. Die Puts kosten heute knapp 7 Cent (350 Dollar) bei einem bisher freundlichen Markt (November Bohne plus 38 auf 1640 Cent).
Disaggregated COT-Report
Wann kippt das Verhältnis Soja/Mais?
Mit etwas Mühe und Excel kann ja Jeder selbst die COT-Entwicklung zu Hause aufzeichnen und analysieren.
Es gibt bestimmte Kurven die immer wieder und überall gezeigt werden (Long/Shortpositionen der verschiedenen Marktteilnehmer, Nettopositionen, COT-Index, etc.). Ich zeige diese auch oft. Darüberhinaus kann der COT-Bericht aber noch viel mehr preis geben.
Ein Beispiel möchte ich heute zeigen:
Aufgrund der kräftigen Kursgewinne bei Mais hat sich das Verhältnis S/C in den letzten Wochen deutlich verringert.
Besonders im Frühjahr zur Pflanzzeit wird dieses Verhältnis S/C immer sehr beachtet.
Aber jetzt? Ist jetzt der Spread S-C oder S-2C einen Einstieg wert?
Der folgende Chart zeigt:
1. (blaue Kurve) das Verhältnis S/C im Frontmonatskontrakt.
Hier sieht man, dass das Verhältnis S/C in den letzten Wochen zwar zurückgegangen ist, dass es aber im letzten Jahr auf einem deutlich niedrigeren Niveau lag. Also noch nicht sehr attraktiv der S-C-Spread
2. (rote Kurve)
Das Verhältnis der Nettopositionen der Managed Money Fonds bei Soja im Verhältnis zu Mais.
Es fällt ein sehr schönes, flaches Niveau dieser Kurve über Jahre hinweg verlaufend auf.
Der Grund für diese, von Ausnahmen abgesehen sehr horizontal verlaufende Kurve könnte sein, dass die MM-Fonds eine mehr oder minder fixe Relation bezüglich der gehaltenen Positionen in Weizen und Mais haben.
Es gibt einige (artifizielle) Ausreißer (Zacken) die teilweise dadurch hervorgerufen werden, dass die Nettopositionen bei Mais sehr nahe bei "0" waren, das Verhältnis S/C also stark anstieg.
Darüberhinaus kommt es aber zu Abweichungen von der Horizontalen, wenn Soja oder Mais von den MM-Fonds relativ über/untergewichtet wird.
Das liegt im Augenblick nicht vor.
D. h. in den Augen der MM-Fonds erscheint momentan Soja relativ nicht wesentlich attraktiver als Mais.